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股市分析:大秦铁路的内在q感觉价值计算!

  原标题:股市分析:大秦铁路的内在价值计算!

  按照内在价值三要素

  1、折现率?你想获得7%收益率,那么折现率取7%。

  2、存续期?你只打算拿3年就卖出,那么存续期就取3年。大秦铁路3年不到会倒闭吗?应该不会吧。至于大秦铁路这家公司最终存在10年还是1万年关你何事!

  3、未来3年每年的自由现金流?这倒是不知道的。我只知道他过去几年的自由现金流情况。

  

  如果我们没有唐朝和马喆那么自信,可以算出未来3年和10年后的数据,我们不妨按格雷厄姆的保守做法,放弃对未来的预测,而是取过去的历史数据,比如取过去一年的数据当做未来3年每年的自由现金流算内在价值,或取过去七年的平均数当做未来3年每年的自由现金流算内在价值,甚或取过去最差一年的数据当做未来3年每年的自由现金流算内在价值。

  1、现取2017年的自由现金流118.71亿元当作2018年、2019年、2020年这未来3年每年的自由现金流。

  具体计算过程:

  

  即大秦铁路的内在价值是9.14元。

  2、如果取过去7年的自由现金流平均数90.31亿元当作2018年、2019年、2020年这未来3年每年的自由现金流。

  具体计算过程:

  

  即大秦铁路的内在价值是8.63元。

  3、如果你更保守,那么就取过去最差那一年的自由现金流,比如2016年9.91亿元自由现金流当作2018年、2019年、2020年这未来3年每年的自由现金流。

  计算过程如下:

  

  即大秦铁路的内在价值是7.21元。

  这样,你可以认为大秦铁路的内在价值就在7.21元至9.14元价格区间内。

  聪明的你或许会想到分档买入法。你可以以9.14元买入计划仓位的30%,以8.63元买入计划仓位的30%,以7.21元买入计划仓位的40%。这样投资更安全。

  如果未来大秦铁路的实际自由现金流低于你估计的数据,那就会导致你亏钱。购买债券都有违约风险,购买股票当然也会有亏钱的风险,这是你必须承担的投资风险。

  这里为什么要加上每股净资产数据呢?因为债券的内在价值计算过程中有本金的折现值,那么股市分析:大秦铁路的内在q感觉价值计算!对于股票也就应该有净资产为基础计算内在价值的必要,当然净资产数可能有水分,这里从略了。这里之所以不考虑净资产的折现,是因为3年后的净资产又发生变化了,一般的情况是3年后的净资产是高于目前的净资产。

  如果你是一位很保守的投资者,那么很有必要自己计算一下每股净资产,将商誉、长期待摊费用、递延所得税资产以及收不回来的应收账款等都从资产里剔除,这样挤出水分后每股净资产更可靠。

  这里还有一个难点,就是实际净资产和账面净资产存在折价和溢价问题。比如你取折现率是7%,那么对于只有3%ROE和15%ROE的账面净资产分别是3元和10元的两家企业,其实际净资产应该是多少呢?

  显然,对于只有3%ROE的公司其实际净资产应该=(3%/7%)*3=0.429*3=1.28元,折价0.429倍(0.429倍PB),也就是说其实际净资产应该低于其账面净资产。换句话说,这家公司的资产是被高估了。

  对于15%ROE的公司其实际净资产应该=(15%/7%)*3=2.143*10=21.43元,溢价2.143倍(2.143倍PB),也就是说其实际净资产应该高于其账面净资产。换句话说,这家公司的资产是被低估了。

  但这里我们对一家公司的资产是否被低估或高估没有做考量。或许在计算出实际内在价值之后再做这样的折价或溢价处理更为简便。

  格雷厄姆的这种放弃对未来的预测的保守估值法,缺点也是很明显的。如果目标公司2018年、2019年、2020年其自由现金流都是增长的,那么按目前这样的估值方法就会等不到买入的机会而踏空。这就是格派投资者无法从成长股获得收益的重要原因。当然格派的优点也是很明显的,总是从最坏的情况考虑问题,这样投资风险控制比较好,不容易发生亏损。

  简而言之,任何一种投资方法都是有利有弊的,就看你如何取舍,重视收益还是重视风控了。

  以上是股市分析:大秦铁路的内在q感觉价值计算!绝对估值法。你也可以用相对估值法(市现率或称为现金回报率)算。

  过去一年大秦铁路为股东赚了118.71亿元现金,目前的市值是1202亿元,那么按现价购买的现金回报率=118.71/1202=9.88%,这样的收益率你满意吗?(和你存银行拿3%利息,或购买银行理财产品拿4.5%,或购买债券拿5%,和这些投资品的收益率相比)你觉得满意就投,不满意就放弃!

  如果想获取7%回报率,那合理价格是多少呢?

  自由现金流/(合理价格*总股本)=7%,合理价格=自由现金流/(总股本*7%)=118.71/(148.67*7%)=11.41元

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  回顾一下债券的估值思路

  对于100元面值,利率为5%,5年到期的一只债券,如果你想获得6%投资回报率,怎么算内在价值呢?

  换句话说,你在2014年年初,应该以什么价格买进这只债券才能每年赚取6%的投资收益?

  

  这只债券的内在价值是95.79元。

  换句话说,你在2014年年初,应该以95.79元这个价格买进这只债券才能每年赚取6%的投资收益。(作者:淡忘的岁月)

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